2012-2014年成立的VC基金退出成绩怎么样看看这张表你就知道了

1.分析了哪些你耳熟能详的基金

我们分析了15支在国内活跃的、知名度很高的VC基金,按照其背景大致可以分为美元背景VC基金和人民币背景VC基金。

我们发现,人民币背景的VC更倾向于投资2B的生意,投资于产业端;而美元背景的VC在过去更喜欢投资于2C互联网。由于所投资项目的性质不一样,2B的项目显然更适合在国内IPO和并购,也更容易在转让时进行估值。

美元背景的VC基金包括:金沙江创投、北极光创投、高瓴资本、红杉资本、启明创投;

美国最新的“福特”级航母已经入役一艘“福特”号,而二号舰“肯尼迪”号也于12月7日正式下水,三号舰“企业”号正在建造中。“福特”级超级航母一艘的造价约为130亿美元,而运行费用更加高昂,按使用寿命50年计算的话,每天的花费约为1300万美元,折合成黄金约为5820两,可以说就是一个不折不扣的“吞金兽”。

央视公布的入列海报。

3.最佳选手VS最让人失望选手

你可能还希望你的家用机器人会弹钢琴或者会帮你化妆,这些都需要额外学习,而且不同的App的价格也会不尽相同。但不管怎么说,这一时代的到来,将意味着具体工作的彻底终结。与我们前面提到过的机器人训练师一样,在这样一个时代,设计一个可供机器人下载学习的学习包将会是一个重要的岗位。有些很感性的工作,比如跳舞,也许可以手把手地教会一个机器人,然后再由这个机器人将新学会的技能打包上传,其他机器人下载后就等于学会了。这是一个与机器人协作和共同创造的时代。

2019年11月17日,“山东舰”赴南海进行实验性训练,标志着服役的即将到来。现在,“山东舰”经历6年建造和8次海试后终于正式服役,中国海军从此迎来了“双航母”时代。

大家需要注意的是,这一阶段的机器人,虽然可以进行自然语言的理解,但本质上仍然是专用型的弱人工智能。想让它们具备下围棋的能力,就需要下围棋的算法支持。想让它们能够当门诊医生,就需要对应的医疗诊断算法和数据库作为支撑。它们对自然语言的理解,不过是打开了与人工智能的语音交互接口而已。

但从LP的角度来说,我们认为一个退出率仅为10%的基金,其所退出的项目需要实现10倍以上的回报,才能在5-7年内,使得LP的DPI达到1.从这个角度来说,我们认为绝大多数5-7年的VC基金可能DPI都到不了1.对于相对缺乏耐心的人民币LP而言,这一成绩看起来不是那么令人满意。

自2012年服役后,该舰就承担起了培养一批航母操作骨干的任务,在未来他们将被分配到各艘航母上培养新人,形成技术传递,加快后续舰形成战斗力的速度。

在第三个5年中,除了小型的家庭作坊式生产企业外,所有大型生产企业的产业工人都将永久性失去工作,只剩下极少量管理性工作岗位。现在刚刚参加工作的年轻工人们,有必要为这个必然到来的未来做做准备工作了。

FILORGA菲洛嘉肌源赋活系列于2019年9月在中国上市,凭借其高含量NCEF的独特技术和功效,迅速成为中国消费者追捧的系列之一,其中水光精华水成为菲洛嘉护肤品中的明星产品,鉴于肌源赋活系列的成功,肌源赋活系列逐渐完善,推出了肌源赋活眼霜,蕴含高浓度NCEF,结合多重活性成分,搭载激活微囊技术,丰盈眼部肌肤,平滑皱纹,有效排除眼部水肿,调节眼周黯沉。

“伊丽莎白女王”号于2009年动工,2017年12月进入现役,建造时长约为7年半,耗资约30亿英镑,“威尔士亲王”号则与2017年下水,2019年服役。两舰均可携带F-35B型隐形舰载机等最新型武器装备。近日英国海军接连数次进行F-35B战机航母起降训练,都取得了成功。在走出了当初漏水事故的阴影后,两舰开始一步步迈向正式形成战斗力的一天。

中国人民解放军海军“山东舰”。

在天猫国际平台上,FILORGA菲洛嘉同步了法国上市的4个系列:

对比分析发现,人民币背景VC单笔投资额要远低于美元背景VC(3250万VS7420万);

不过,一开始,机器人的昂贵价格依然会让中小企业望而生畏。到时候,可能会出现一种机器人租赁的商业模式,他们会以低于国家最低工资的租金,把机器人租给中小型工厂,并提供机器人的岗位培训服务。没有任何企业主会拒绝这一商业模式。企业没有任何的额外投入,就彻底摆脱了劳动法的限制。只要有电,工厂就能持续稳定地生产。不过,会有更多与教育、文化、娱乐产业有关的新岗位被创造出来。

由此可见,建造航母和运行航母既是海军的战斗力的重要支柱,也可以集中体现一个国家的综合实力。它需要完善的配套工业体系来支撑,并不是想造就能造出来的,即使拥有了航母也不一定能妥善地运行它。

4.退出率差异悬殊的原因分析

-值得提醒的是,在我们2018年分析的2009-2011年的VC基金中,德同资本所管理的重庆德同创投中心和德同凯得基金,也取得了56.52%的退出率的成绩;而君联和达晨资本所管理的2009年的基金和2010年的基金退出率分别为66.67%和51.35%。两个数据关联起来看,投资人会觉得他们的基金持续管理能力表现不错。

而且该舰的升降机、电磁弹射、新型拦阻系统等全新技术设备还没有成熟应用的先例。导致整舰迟迟无法形成战斗力,耗费大量人力物力财力。作为美国军事力量的象征,美国海军乃至政府中也不乏批评的声音,但美军依旧还是要将项目推进下去,因为这是未来几十年里美国海军战斗力的坚实保证。

UV防晒系列,包含面部防晒、身体防晒共三款产品,高达50倍SPF值高倍防护,卓越阻隔UVA/UVB,结合光活化科技有效对抗可见光和红外线,修护肌肤屏障、赋活保湿肌肤、多方位对抗老化痕迹,防晒与抗老双重保护每一寸肌肤。给予肌肤空气般隐形清爽的愉悦体验。

2018年5月,“山东舰”开始进行首次海试,并在2018年内完成了共4次海上试航。与“辽宁舰”不同,国产航母的工厂试航阶段就由军方指导,人员则来自“辽宁舰”。

一旦人工智能对自然语言的理解出现突破,我们身边的人工智能的水平一下子就会有飞跃式的进展。虽然他们的工作能力没有改变,但学会语言会让它们看起来更有灵性。而我们则有可能通过交流的方式,教会和调整机器人的工作。这使得机器人不但可以独立工作,也能够与人一起协作做事了。

作为中国自行设计和建造的首艘航空母舰,“山东舰”在建造伊始就颇受关注。在2015年的国防部例行记者会上该舰的存在被首次证实。据称该舰已于2013年开工,满载排水量约7万吨级,采用常规动力,并且将搭载国产歼-15舰载机及其它最新型号的舰载机,并保留“辽宁舰”的滑跃起飞模式。

在这一阶段,有一些依赖人类高级创意能力的工作,比如写小说、导演、编剧、艺术创作等创意型工作,人还能比机器做得更好。但是,这种优势能保持多久呢?

美国海军“福特”号航母。

一旦弱人工智能突破了限制,成为强人工智能,它们很可能会开启一个崭新的时代。虽然他们很可能依然没有情感,也没有欲望,但它们的能力将远远超越人类。突破之后的强人工智能,很可能能够做到包括完善自身在内的绝大多数人类能做的事情。这一天何时会到来,对不起,数据不足,无法回答。

这一方面跟不同类型的投资风格相关,比如美元背景的基金习惯于在一个项目上下重注;而人民币基金习惯于分散投资;也跟其投资的项目类型有关系。我们深入分析底层资产发现,人民币背景的VC投资项目偏2B,偏产业;而美元背景VC投资项目偏2C,偏消费;三是美元基金普遍都习惯了基金存续期更长的投资。

在去年的小米家宴中,雷军同样现场带来了私房菜,并且和广大米粉同餐。此外,小米还为参与家宴的米粉准备了伴手礼。雷军也在现场亲自招待了诸多米粉。

不过,同时也会有很多新岗位被创造出来,这些岗位集中在需要提供个性化服务的领域。比如说,很多企业对于销售人员、公关人员、运营人员的需求反而会旺盛起来,因为个性化服务会提升企业竞争力。当然,程序员这类与计算机打交道的岗位依然会持续增长。

我们深刻认同,由于上述基金成立在2012-2014年,到目前存续期仅为5-7年,按照基金3年投资期,2年管理期,2年退出期的普遍设计,目前这些基金相当一部分还刚到退出期,因此本文所分析的退出率业绩不代表该基金的真实业绩水平。

身体护理系列,包含磨砂乳、美体霜两款产品,含有菲洛嘉独家成分,活性成分NCEF从肌底提升肌肤活力,加速细胞新陈代谢,深层保湿加锁水,使肌肤柔滑健康,令肌肤恢复亮白紧致,为肌肤注入年轻活力。

这一成绩和2009-2011年的VC基金可以对比来看:需要注意的是,我们是在2018年时分析的2009-2011年的基金,在那时,这些基金的存续期间为7-9年;而在2019年,2012-2014年的基金存续时间为5-7年。从数据对比来看,2009-2011年的基金各项指标都要远好于2012-2014年的基金。

这些基金最早成立时间2012年3月,最晚成立时间2014年11月,其中2012年成立的有3支;2013年成立的有1支,2014年成立的11支。

那些创造性强、工序模糊、非量产的工作,暂时还不会被机器人侵占。

第一个5年间,手机、家用电器、汽车等标准化程度高、装配精度高且能够量产的生产线,必然会成为第一批全面装备机器人的生产线。目前,仍在这类企业工作的产业工人,也随时会面临失去工作的情况。这是正在发生的事情。所有从事简单重复性工作岗位的人员,都将面临失业,比如收银员、银行窗口办事员、电话客服、建筑工人等,甚至有些你想不到的影像科医生、律师助理、科研助理、金融分析师助理、初级会计等简单重复性的文职人员,也会面临失业。

OXYGEN-GLOW粉颜光采系列,包含眼部、面部护理共五款产品,富含活力精华,透明质酸及SOD,高效同时满足肌肤耐受,密集补水,甩掉黯沉,细腻透亮肌肤,肆意闪耀自信光感肌。针对追求自然清新,水润透亮的完美肤质。

在这个阶段,会产生一个名叫机器人服务业的新行业,推广、维护机器人并且对机器人进行有效的培训,是这个新行业的主要工作。在机器人大量上岗的阶段,培训机器人这个新职业甚至会有点人力密集型产业的特点。很可能一个机器人的上岗,就需要几个人参与上岗前的调试和培训工作。

理解自然语言,是当前人工智能技术的热点。我们的手机里一般都会有一种叫做语音助手的程序,很多人家里也都有智能音箱。一些大公司的客服电话,有时候也能听到智能语音导航的声音。但是,这些程序目前只能与我们进行相当简单的交流,它们对于自然语言的理解水平仍然是相当低的。

最后再一次申明,我们无意于取悦或抹黑任何一支基金,我们只是热爱股权投资市场,并希望股权投资市场向更好的方向发展。一方面,上述退出率分析不代表真实的IRR和DPI,另一方面存续期也是影响退出率的重要因素,因此本文的统计分析仅是给大家的一个分析视角。

“伊丽莎白女王”号“威尔士亲王”号同框。

国产航母从开工到首航的时间缩短了近两年,这值得肯定。不过,也应该考虑到国产航母是“辽宁舰”的深度改进版,吨位上升至七万吨左右,具有与前者相似的舰型设计和滑跃起飞模式。所以施工难度不会跨度太大,这也是施工速度较前者有明显提升的重要原因,也符合新装备研制“小步快跑”的稳健风格。

最大的基金规模为50亿元,最小规模为2.55亿元。

IPO、并购、股权转让多管齐下的基金退出成绩更好;

不可否认,对于人工智能的发展,很多人都心存忧虑。关于人工智能是否会成为人类的威胁这一话题,我本人是持乐观态度的。人工智能,毫无疑问是人类发明的最重要的一项工具。即将发生的一切,并非人工智能的侵略,而是人类自我的解放。当所有的工作岗位都成为历史时,人类这个物种将完成一次升级。我真的很期待这一天的到来。

人民币背景的VC基金包括:天津创投、深创投、同创伟业、达晨创投、君联资本、广发信德、东方富海、华映资本、德同资本、常春藤资本。

自然语言的语义理解,对于人工智能来说,真正困难的是常识的学习。比如说,我们在日常对话过程中,突然问了一句:“什么?”我们的意思就是想表达:“你说的上一句话我没听清,希望你能重说一遍。”但是人工智能缺乏这个常识,对于这句突如其来的“什么”,就会难以理解。到现在为止,我们的人工智能专家还没有找到有效的方法,让人工智能自己去学习常识,这也是自然语言识别这些年来没有本质突破的主要原因。

尽管如此,在同一年份之间的同一类型基金业绩的对比,还是存在具有参考价值。感兴趣的朋友们可以翻阅我们历史文章来深入剖析每家基金的投资项目,分析其在领域、阶段、退出策略上的特点。

我们基本上可以认为,从横向竞争的角度来说,存续期5-7年的基金,如果退出率能达到10%左右,即代表了一个在市场还相对不错的业绩。各位朋友们可以自行对比一下。

我们看到,退出率最高的是德同资本所管理的陕西新材料高技术创投基金,退出比例为16.67%;随后是常春藤资本、达晨创投、君联资本;

对于耐心没那么好的LP来说,人民币基金可能是个更好的选择。

此时,绝大多数非创造性的文职工作,都可以由人工智能担任。外形酷似人类的人形机器人在这个时代也会大量出现。这一时代的到来,宣告着传统非创造性工作的终结。

航空母舰是海军战舰尖端技术的集大成者,即使在“航母无用论”等言论不绝于媒体报道的今天,世界各大国在航母的建造上还是铆足了力气,下了血本。

通用机器人不需要重新编程,但需要接受训练。这个阶段,很可能出现一种叫做机器人教练的工作岗位。这项工作的基本内容,就是对通用型机器人进行训练,帮助它们提高工作能力。这些机器人教练同时也是机器人的售后服务人员,他们的工作对于收集数据,改进机器人的工作水平至关重要。

美元背景的VC基金包括:金沙江创投、北极光创投、高瓴资本、红杉资本、启明创投;

具备语言能力的人工智能,将有能力取代所有常见的人类工作。诸如做会议记录、查阅资料、接待客人这类文职工作,机器人做起来肯定是得心应手的。这一阶段肯定会诞生一些外观极其漂亮的机器人,它们会取代人类做好各种服务和接待类的工作。一些专业水平比较高的机器人,应该具备更高水平的专业技能,比如具备法律专长的机器人可以从事律师类的职业,具备医疗专长的机器人可以在门诊接待病人。

第三个5年,也就是10-15年之间,将会迎来通用型工业机器人的大爆发。

第二个5年,也就是在未来5-10年中。可自主学习的通用型机器人开始量产。通用型机器人,不再需要通过人工编程的方式学习岗位技能。它可以通过动作跟踪和深度学习来直接学会岗位技能。这就把原来需要对每一道工序进行程序设计的成本省掉了。通用型机器人的表现更像一个普通工人,你只要手把手地“教会”它做固定的动作,它就可以立即上岗工作了。

航母的建造是科学的系统工程,前期的运行试验非常重要。

今年7月9日,小米“新家”小米科技园正式落成并举办开园仪式。雷军表示:“我们已经把自己定义成清河三里屯了。”

(作者汪诘为科普作家,著有《时间的形状》《星空的琴弦》《亿万年的孤独》《未解的宇宙》《少儿科学思维培养书系》《迷途的苍穹》《精卫9号》等书。)

这些通用型机器人能做的事情非常多。比如说在快餐行业,炸薯条、制作汉堡或者给客人冲咖啡,都是机器人力所能及的。而家政、保洁以及环卫类工作的机会也将彻底消失。

据悉,小米科技园位于北京海淀区上地,于2015年7月22日开始动工,占地34万平方米,可容纳1.6万个工位,造价52亿元。总共8栋楼,不仅有全球最大的小米之家旗舰店,还有健身房、食堂、篮球馆、星巴克。

“库兹涅佐夫”号起火现场。

我们将这些基金按照退出率从高低进行了排序,为了引发不必要的麻烦,我们只显示了退出率最高的四支基金的全部信息,将退出率排名靠后的四支基金名字以ABCD代替,将中间部分的基金退出业绩全部以“X”代替。敬请各位谅解。

有了“辽宁舰”的成功经验,所以“山东舰”的建造速度有一定提升,从开工到首次试航的时间比“辽宁舰”有一定缩短。“山东舰”于2013年11月开工建造,2018年5月进行第一次试航,历时约4年零6个月。而“辽宁舰”于2005年4月开始改造,2011年8月首次试航,用时约6年零4个月。

2018年5月份,谷歌曾经发布了一个人工智能电话客服的视频,在视频中的人工智能几乎已经与普通的接线员没什么差别了。但事后证明,谷歌的这个视频,还是有一定的宣传和表演成分的,并不是人工智能的真实表现。

5.人民币背景VC基金VS美元背景VC基金

2017年4月,“山东舰”在中船重工(现已和中船集团和并为中国船舶集团)大连船厂下水,随后便进入紧张的舾装调试阶段。

就在几天前,俄罗斯唯一一艘航母“库兹涅佐夫”号在接受检修时发生火灾,虽然之前俄军方称该舰可以在2022年重返现役,但现在恐怕要无限延期,甚至就此直接退役了。

尽管两种类型基金的退出率不一样,不代表美元背景VC的收益率低,一者退出率不代表IRR和DPI,二者毕竟这些基金只存续了5-7年。

退出率表现最差的四支基金退出率分别为5%、4.17%、4%和1.79%。

在船厂舾装的“山东舰”。

如果大胆展望一下未来,人工智能会发展成什么样子呢?太遥远的未来我暂时放一边。我只想以5年作为一个节点,大胆预测一下:每过5年,会有哪些人工智能取代人类工作的大事件发生?

这15支基金合计管理了214.48亿元人民币资金,共计投资了472个项目,平均单笔投资规模为4500万元左右。

另外,FILORGA菲洛嘉还同步了法国上市了的明星系列新品:

我们认为,一方面,这跟基金存续的时间有极大相关性,从数据来看,一家VC基金要取得好的成绩,存续期至少需要在7年以上,最好能到10年。而国内基金普遍5-7年期,确实有点违背企业成长的规律。另一方面,跟2009-2011年这个年份有关系,业内普遍认为,2009-2011年是国内股权投资黄金时间;第三方面,我们分析也跟竞争有很大关系。2009-2011年,国内从事VC投资的尚少,随后IPO关停、PE项目被投的差不多,大量基金转型VC,使得竞争也变激烈了。

我的预测暂时只能到这里,因为人工智能再往后发展,会有一道科学原理上的瓶颈需要突破,而突破这个瓶颈的时间现在很难预测。这个瓶颈就是,对自然语言的理解能力。

目前,菲洛嘉明星产品及法国同步上市新品在菲洛嘉官方旗舰店、菲洛嘉海外旗舰店热售中。菲洛嘉官方旗舰店:https://filorga.tmall.com/菲洛嘉海外旗舰店:https://filorgaglobal.tmall.hk/

人民币背景VC基金在各项退出率指标上要优于美元背景VC基金,无论是IPO、并购还是转让退出率;

在这一阶段中,人类可以选择去做一些与人打交道的工作,或者协作性比较强的工作,这类工作需要人与人之间频繁交换意见,并且提供反馈。暂时,机器人还无法胜任这类需要频繁交流想法的任务。

-最近一两年,人民币基金募资十分不顺,个人LP对于股权类资产已经十分谨慎,从某种程度上来说,为了人民币投资的可持续发展,一方面GP们确实需要狠抓退出,提高退出率,提高DPI,我们在跟一些投资人和LP沟通时,大家有一个默认的共识,如果一个基金,5年DPI能到1,就是一个十分好的基金;另一方面,LP们也确实需要认识到VC基金的发展规律,给予更大的容忍度。

平均的退出率为9.96%,即投10个项目,经过5-7年,有一个左右能退出;其中IPO的比例为4.66%,并购比例为3.18%,转让比例为1.48%,回购为0.

在这些数据的背后,我们分析了这些基金所投资的项目特点,我们大致可以认为,在5-7年期,人民币背景的VC的退出率要好于美元背景VC的退出率;如果LP期待能早一点拿回来钱,也许人民币背景的VC是个更好的选择。

自然语言的语义理解,很可能就是从弱人工智能突破到强人工智能的关键点。随后的人工智能,很可能会从专职向一专多能转变。你可以向为你做家务的机器人提出要求,让它利用业余时间学习围棋,那么几天之后,它就可以陪着你对弈了。这种学习的过程,很可能与我们手机下载App的过程差不多。会有免费的围棋程序可以下载,也会有类似Alpha GO和腾讯绝艺这样的顶尖围棋程序,但后者可能是付费或者会员制的。

由于工业机器人的工作环境比较固定,需要抓取的零件也有相对准确的位置,对计算机视觉的要求也相对比较低,这样的机器人执行固定任务还是不错的,但是如果想让他们离开流水线随意走动工作,就有些勉为其难了。

第四个5年,也就是15-20年之间。计算机视觉的技术很可能在15年后得到实质性的突破,这将使得机器人也能理解周围的空间环境,并且能够学习识别各种常见的物品。这将让工业机器人走下生产线,进入民用领域。这也会成为一个里程碑式的事件。

总的来说,中国海军拥有“双航母”编队后,整体实力会得到一定提升,也标志着国内相关配套工业能力经受住了实践的检验。从改造航母平台到自行研制建造并服役航母,从“实验性”平台到“作战性”平台,中国海军实现了历史性的跨越。而且可以预见,在技术逐渐成熟的未来,中国海军航母编队还会继续发展,保卫中国的海疆。

俄罗斯近年来经济状态不佳,这就直接反映到了“库兹涅佐夫”号坎坷的经历上。负责检修该舰的大型浮船坞在2018年沉没后,国内并无能力去修复它,所以“库”舰只能停在岸边等待迟迟不能到来的大检修。可以说,一艘航母的命运折射出俄整个俄海军的无奈。

12月10日,英国海军最新的“威尔士亲王”号航母入役,与之前服役的“伊丽莎白女王”号一起带领英国海军重回“双航母”时代。虽然英国海军自“二战”后一直囊中羞涩,航母接连退役,昔日威风凛凛的“日不落”舰队也陷入青黄不接的尴尬境地,但英国却并没有放弃对航空母舰的追求。

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人民币背景的VC基金包括:天津创投、深创投、同创伟业、达晨创投、君联资本、广发信德、东方富海、华映资本、德同资本、常春藤资本。

对比退出成绩最好的四支基金和退出成绩最差的四支基金,退出成绩最好的四支基金平均单笔投资规模为5100万,退出成绩较差的基金平均单笔投资规模为2900万。

相对“辽宁舰”,国产航母对舰体和舰岛布局进行了一定优化,扩充了机库容量,电子设施也得到了集成化升级。在“辽宁舰”的基础上进行了诸多改良,并不是之前设计的简单照搬模仿。

一半左右的被投项目都获得了下一轮融资(49.79%),对于VC基金而言,这一业绩还算不错。进入下一轮的比例,从另外一个角度来解读,可以代表基金的IRR或反映其账面浮盈。可以对比看下我们分析的其他类型基金:

通过对比2009-2011年基金和2012-2014年基金,我们认为,存续期对于基金业绩表现是极为重要的影响因素。尽管LP难以承受长周期的股权投资存续期,但基金投资的规律、企业发展的规律不可违背,我们建议VC基金的存续期,最好能到7-10年时间。

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